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　　5月23日~27日的一周（上周），受CBOT豆油和馬盤棕櫚油期價走勢的影響，國內植物油期現貨價格先抑后揚，重心下移。其中，因庫存較低、供給壓力較小，棕櫚油現貨價格表現好于豆油和菜油。

　　豆油見階段性底部

　　上周，美豆寬幅震蕩，美豆油重心繼續下移。受此影響，連豆油期價也見兩個月低點，并帶動國內豆油現貨價格較前一周下跌200～300元/噸。不過，從技術面來看，國內豆油已回調到位，未來幾周將呈震蕩上行態勢，操作上建議期貨可輕倉持有多單，現貨需及時點價并補充庫存。

　　后市利多因素：一是阿根廷新季大豆減產已使國際大豆市場基本面好轉，而7月份后拉尼娜大概率出現，也為資金提供良好炒作題材，市場認為CBOT大豆回調空間有限，而長期走勢仍看好；二是雖然國內豆油因供給同比增加，需求同比減少，商業庫存在近幾個月呈環比上升態勢，目前全國主要油廠豆油庫存為80萬噸，較上月同期增加12.8%，但較5年同期均值減少16.8%，說明國內豆油年度消費旺盛，而農產品的特點是需求穩定、供給變化較大，從氣象規律和種植面積情況來看，豆類商品產量上升可能性較小、下降可能性大。

　　利空因素：一是在6月美國農業部月度供需報告公布前，短期市場無明顯利多題材；二是由于生豬存欄上升，水產養殖全面啟動，豆粕需求向好，國內油廠開機率和壓榨量大幅增長，豆油庫存將繼續上升。此外，臨儲菜油拍賣持續且保持高成交率，在一定程度上抑制豆油需求。

　　菜油呈短調長多態勢

　　前一周，臨儲菜油拍賣實際成交13.16萬噸，成交率為89.56%，下降至90%以下。由于4月下旬以來國內油脂價格走勢疲軟，菜油價格持續下跌，競拍菜油利潤空間縮小，買家競拍意愿減弱，是本次菜油競價銷售價量齊跌的主要原因。

　　后市利多因素：一是ICE菜籽期價跟隨美豆向上，進口大豆和進口菜油到港成本環比上升；二是市場預計6月下旬2012年臨儲菜油將拍賣完畢，2013年和2014年菜油質量相對較好，臨儲菜油拍賣均價將呈環比上升態勢。且隨著臨儲菜油數量下降，懸在國內菜油價格上空的達摩克利斯之劍落地，在新季國產菜油成本和進口菜油成本推動下，市場看好國內菜油價格長線走勢。部分投機資金也將趁機多菜油1701空棕櫚油1701。

　　利空因素：一是去年12月至本周三，國內臨儲菜油已累計成交217萬噸，但已出庫量在60萬噸偏上，后期企業出庫壓力較大，加之近兩周國內植物油價格出現大幅回調，市場風險加大、企業回款難，企業面臨按交易規則到期付前期拍賣菜油余款的壓力，部分企業存在降價銷售以求加速回款的可能；二是由于近一兩個月國內菜油現貨供給壓力巨大，菜油現貨需保持對豆油的競價優勢才能有助于自身消化。

　　低庫存支撐棕櫚油

　　上周，在馬盤棕櫚油走勢和連豆油的帶動下，連棕櫚油期價見兩個月新低后反彈，重心較前一周明顯下移。

　　不過，由于國內棕櫚油庫存較低，且貨權集中，國內棕櫚油現貨價格表現明顯強于期盤，基差走強。

　　后市利多因素：一是由于近月棕櫚油進口利潤不佳，棕櫚油采購量和到港量均較少，預計國內棕櫚油庫存將繼續小幅下降，截至5月25日，國內棕櫚油庫存在58萬噸左右，較上周同期減少7.9%，較上月同期下降30.1%，較5年庫存均值減少34.8%；二是船運調查機構ITS數據顯示，5月1日～25日馬來西亞棕櫚油出口量為96.53萬噸，比4月同期提高8.64%。齋月前是棕櫚油需求旺季，出口數據走好，將減少馬幣走強對馬盤棕櫚油期價的不利影響。

　　利空因素：一是短期看，由于棕櫚油庫存迅速下跌支持棕櫚油價格，而豆油處于增庫存狀態壓制豆油價格，豆油價格走勢短期仍將弱于棕櫚油，豆棕價差縮小，但長期看這不利于棕櫚油消費；二是當前雖然棕櫚油進口量下降、庫存偏低，但國內菜油和豆油供給同比大幅增加，國內植物油供給整體充裕。

　　(文章來源：糧油市場報)