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　　棕櫚油近期加速上行，逐漸接近前期高點。國內(nèi)外油脂類走勢協(xié)同向好，延續(xù)強勁。馬來西亞棕櫚油供應(yīng)同比偏低，出口需求好轉(zhuǎn)，提振期價，而國內(nèi)棕櫚油低庫存繼續(xù)支持，價格堅挺，雙節(jié)備貨，棕櫚油延續(xù)上行。

　　宏觀因素對棕櫚油影響仍在

　　美元整理整體仍處震蕩區(qū)域，美聯(lián)儲9月加息可能性較弱。棕櫚油出口國馬來西亞及印度尼西亞貨幣相對美元貶值，利于出口，馬棕油低位反彈強勁。此外，原油調(diào)整至45美元附近反彈，對于油脂類引導偏利多。

　　供需因素漸轉(zhuǎn)向偏多

　　棕櫚油處于產(chǎn)量增長周期之中，隨著厄爾尼諾結(jié)束迅速向拉尼娜狀態(tài)的轉(zhuǎn)化，天氣適宜棕櫚油產(chǎn)量回升，馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)周期自3月開始后現(xiàn)在仍將延續(xù)， 7月棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)增長，預估約為159萬噸，實際1585882噸，6月棕櫚油產(chǎn)量1532613噸，環(huán)比增長3.47%，為2010年以來同期最低水準，而7月棕櫚油庫存1770650噸，6月棕櫚油庫存1776264噸，庫存環(huán)比下降0.32%；7月馬來西亞棕櫚油出口1384220噸，6月馬來西亞棕櫚油出口1132282噸，環(huán)比增長22.25%。齋月后，印度需求回升，加之中國中秋備貨增加，這帶動了馬來西棕櫚油出口的回升。船運調(diào)查機構(gòu)ITS和SGS發(fā)布的出口數(shù)據(jù)顯示，8月馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比提高至30%，主要因為對中國和印度的出口增長。中國和印度是世界頭號植物油消費國。強勁的出口回升勢頭是近期棕櫚油走強的主要提振因素。此外，之前一度推遲的生物柴油摻混也落實，馬來政府日前宣布將實施B10生物柴油政策，其中運輸行業(yè)的生物柴油強制摻混率將提高到10%，工業(yè)行業(yè)的強制摻混率將提高到7%，此舉將使得馬來西亞國內(nèi)棕櫚油消費量每年提高709，000噸，提振棕櫚油需求。馬棕油走勢延續(xù)強勁，對棕櫚油形成較強帶動。

　　近期油脂油料市場焦點還有美豆油，近期走勢也偏強，本年度內(nèi)國際市場上，不僅是中國的需求，印度對豆油的需求強勁對于市場的支持也較為顯著。今年以來，由于棕櫚油供應(yīng)下滑，豆棕油價差低位，國際市場替代顯著，豆油獲得較多的關(guān)注，當前豆棕油價差繼續(xù)縮小至50美元以內(nèi)，豆油相對優(yōu)勢明顯。尤其是印度，印度煉油協(xié)會（SEA）的數(shù)據(jù)顯示，2015/16年度印度食用油進口總量可能比上年增長1.4%，達到1460萬噸，因為消費提高。不過棕櫚油進口可能比上年減少12%，約為840萬噸。這使得棕櫚油在植物油進口總量中的份額降至57%，創(chuàng)下90年代初印度放寬進口限制以來的最低比例。豆油進口則大幅增加，因為棕櫚油進口放慢。Patel稱，2015/16年度迄今為止，印度豆油進口量達到創(chuàng)紀錄的310萬噸。本年度的進口總量可能達到425萬噸，比上年的300萬噸增長42%。

　　豆棕油FOB報價縮窄，后期棕櫚油易受豆油制約

    國內(nèi)市場需求利多因素受關(guān)注

　　國內(nèi)市場棕櫚油港口庫存在30萬噸附近，低于均衡水準，處于6年低位。前期國內(nèi)一度出現(xiàn)內(nèi)外盤植物油順價情況，進口窗口一度打開，近期隨著到港以及通關(guān)增加庫存植物油進口增長，棕櫚油庫存從低位后期可能有所改善并增加，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，7月植物油進口大幅回升，中國7月份進口食用植物油45萬噸，6月份進口食用植物油31萬噸， 1-7月份食用植物油進口總量為289萬噸；去年同期累計為362萬噸，同比減少20.2%。前階段，由于進口檢驗嚴格進入緩慢，但終將逐漸增加市場供應(yīng)。不過，隨著進口倒掛繼續(xù)顯現(xiàn)，棕櫚油進口量改善空間料會有限，目前來看后期總體訂貨偏少，對其仍將形成價格支持。棕櫚油繼續(xù)面臨其它油脂供應(yīng)較為充足的壓力，豆油庫存也迅速回升至110萬噸上方不過近期已經(jīng)止?jié)q，加上菜籽油前期拍賣出庫也在供應(yīng)市場，植物油市場整體并沒有短缺壓力。目前，因雙節(jié)備貨已經(jīng)逐漸展開，小包裝需求料呈現(xiàn)季節(jié)性回升，對植物油提振已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在當前時點國內(nèi)當前庫存最低于正常水準的棕櫚油額外受到投機資金關(guān)注大幅上沖。油脂類繼續(xù)看漲，后期棕櫚油到港量可能會有所增加，而現(xiàn)貨由于豆棕價差很窄，市場偏向采購豆油，因此注意豆棕油近期縮窄極致后可能會面臨轉(zhuǎn)向，后期續(xù)漲動力，看豆油能否進一步跟上并領(lǐng)漲，不過，這個情況的出現(xiàn)或需要豆油庫存走向縮小來配合。

　　內(nèi)外盤倒掛再度加劇

    后市預判

　　展望后市，棕櫚油走勢強勁，多單繼續(xù)持有，維持偏多思路，注意5600附近能否突破。后續(xù)持續(xù)上行，棕櫚油仍需要其它油脂輪動接力，繼續(xù)推動，因此后續(xù)關(guān)注豆油能否接力推動，否則價差因素對棕櫚油的壓力仍易顯現(xiàn)。